建材之家讯：叶锋最成功的投资项目是 “我武生物”，该企业成为IPO开闸后的首批上市企业。

上市首日涨幅超过45%。但在接受《财经天下》周刊记者采访时，

他更愿意聊的是另外一笔“遗憾的投资项目”——尚品宅配。

　错过投资尚品宅配让我很遗憾，我从2007年开始接触尚品宅配，并深度参与了他们的咨询辅导、融资清理等工作，但因为我们自己的基金当时还未设立无法直接参与投资，只能帮助他们联系其他投资公司跟进，后来达晨投资A轮投了6000万，现在看来，该项目上他们的获利应该有20倍。

尚品宅配是全屋定制家具企业，有自己的门店，店方可以设计不同的家具制作方案，这个方案是三维虚拟的，客户戴上立体眼镜，在一比一的房间内感受虚拟家具的颜色、式样等，并现场更改定制。在工厂，所有初期板材都会被贴上相应的条形码，家具制作的整套工序就像抓中药一样，一件家具所需的几十块板子全配齐，扫描条码，配备相应的五金件和图纸，就可以送回店里交货。

我认为这简直就是家具行业的革命——完成了客户定制化家具的要求，也降低了定制家具的成本，同时这还是一个C2B的定制模式，所以尚品宅配完全没有库存。

尚品宅配的三个创始人都是做软件出身，我当时看中了他们的几个优点：其一，个性化在将来会越来越受欢迎；其二，尚品宅配这一套的壁垒较高，不是一点创新，而是多点创新，甚至是跨行业的创新，这不是其他企业能在短时间内模仿复制的。其三，他们没有任何库存，是超前的C2B定制模式。但同时我也看到当时尚品宅配的不足之处：尚品宅配产品的价格偏低。

所以尽管当时他们每年已经有上亿的销售额，但净利润仍然偏低。同时供应链已经很难再从中挤出利润。现在成本压不下来，那只能提价。但提价面临很大的风险，一旦客户不接受，企业就面临倒闭风险。最后我们发了3000份调查问卷，发现85%的受访者接受上涨的议价，这让我们踏实了很多。经过大概三年的努力，现在价格涨上来了，利润也出来了，回头看看还是挺幸运的。

对于投资我一直坚信巴菲特的价值投资，我不会去刻意追求价格，而希望更多地挖掘出这个企业真正的价值。做投资盈利有两种模式，第一种是追求企业的价值，帮助企业将利润做上来，这样即便企业不上市，投资者仅靠分红也可以获取很高的收益。另一种是关注企业的价格差，在价格低点的时候买进，然后在价格高位抛售。

我更偏向于前者，实际上我从不去踩资本市场的节奏，资本市场有自己的节奏，不是我们能控制的。我不炒股，现在股市多少点我都不知道。我们投资者必须沉淀下来，远离价格的波动和政策的喧嚣，沉下心来研究产业和企业，找到那些真正能满足客户需求的，但是又有壁垒的创新企业，然后持续地辅导他们，只要公司做上来了，利润销售业务做上来，市场地位做起来了以后，这个投资就不会失败。

虽然我没有在尚品宅配成长过程中获取最大的利益，但这个案例印证了我很多观点，算是有遗憾也有收获。

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